二分彩坑人的:本月景氣動向調查

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景氣動向調查新聞稿

2019年8月26日

觀察近期國際經濟情勢,美、中及歐元區第二季經濟成長同步下滑,且貿易紛爭持續,全球經濟仍籠罩在不確定氛圍中。在國內方面,雖然受惠於轉單效應發酵,加以消費性電子進入新品備貨旺季,帶動相關廠商訂單成長,惟美中貿易衝突未解,致使景氣能見度有限,製造業廠商對當月景氣看法較為樂觀,對未來半年景氣看法則較上月看法相對悲觀;服務業方面,儘管暑假旺季對於零售通路與餐飲旅遊買氣有所助益,然國內外政經局勢波動,投資市場與消費信心仍受影響,使得業者對未來半年景氣看法仍以持平居多;營建業方面受惠於傳統民俗月前的交屋潮,且工作天數較上月多,重劃區推案帶動整體六都購屋氛圍等因素,推升當月整體房市成交量表現。據本院調查結果,經過模型試算後,製造業營業氣候測驗點轉為上揚,服務業營業氣候測驗點連二個月下跌,營建業則為連續第三個月的上揚態勢。

一、國際情勢

美國

美國商務部經濟分析局(BEA)公布2019年美國第二季總體經濟數值,GDP成長年增率為2.3%。第二季的內需表現提供支撐美國經濟成長主要力道,與去年同期相比,民間消費與投資分別成長2.6%與4.1%,但是商品與勞務出口下滑1.5%,進口則增加2.6%。
有關美國就業市場表現方面,根據美國勞動統計局發佈的2019年7月美國失業率為3.7%,與6月失業率持平,接近50年低點。新增非農就業人數為16.4萬,合乎市場預期,就業市場表現依舊亮眼。通貨膨脹率方面,美國2019年7月消費者物價指數(CPI)年增率為1.8%,較6月數值上揚0.2個百分點。聯準會(Fed)已在8月1日降息一碼,聯邦基金利率來到2.0-2.25%區間。
至於美國經濟近期的景氣展望方面,參考美國供應管理研究所(Institute of Supply Management, ISM)公佈美國的2019年7月製造業採購經理人指數(PMI)為51.2點,較前一個月下滑0.5點。另外ISM公佈的2019年7月非製造業採購經理人指數(NMI)為53.7點,較前一個月指數下滑1.4點。美國PMI與NMI數值持續下滑,雖然皆處於50臨界點以上,意味近期經濟仍可維持在擴張階段,但是力道已然轉弱。

歐洲

歐盟統計局(Eurostat)也公布2019年第二季歐洲總體經濟數值,相較於去年同期,歐盟28國(EU 28)及歐元區19國(EA 19)的經濟成長數值,分別為1.3%與1.1%。歐洲最大經濟體與出口國-德國於第二季的經濟成長年增率僅達0.4%,持續2018年下半年以來的景氣低迷,更無力扮演拉抬歐洲經濟的火車頭角色。
在歐洲就業市場表現方面,歐盟於2019年6月的整體失業率為6.3%,較5月失業率持平,而較2018年同期失業率下滑0.5個百分點。歐元區於2019年6月失業率為7.5%,較5月失業率下滑0.1個百分點,較2018年同期下滑0.7個百分點。Eurostat公布2019年7月歐元區消費者物價指數(CPI)年增率為1.0%,較6月數值下滑0.3個百分點。歐元區經濟成長力道薄弱,需求減緩、通膨持續低於預設目標,歐洲央行(ECB)可望採用進一步寬鬆措施。
至於歐洲經濟展望方面,參考歐盟委員會公佈的綜合經濟觀察指標(Economic Sentiment Indicator, ESI):歐盟在2019年7月的ESI為102點,較前一個月數值下滑0.3點,為2014年10月以來的最低點。歐元區7月的ESI則為102.7點,較前一個月下滑0.6點,為2016年4月以來的新低。歐盟與歐元區的製造業、營建業業與零售業信心指標皆為下滑,未來歐洲經濟景氣不見樂觀成分。

日本

日本內閣府公布2019年第二季國內生產總額(GDP)第1次速報值,實質GDP第二季年增率為1.2%,其中民間住宅投資、政府及民間最終消費支出年増率分別為2.9%、1.9%及1.0%,較第一季增加2.2、1.0及0.3個百分點;公共固定資本形成年增率由第一季年減幅3.0%縮小至負0.2%,另民間企業設備投資年增率由第一季的2.8%降至2.4%。在貿易方面,7月出口及進口額分別為6兆6,432億日圓及6兆8,928兆日圓,較2018年同期分別減少1.6%及1.2%,為連續8個月及3個的衰退。IHS Markit公布7月份日本製造業採購經理人指數(PMI)受到國內外需求持續疲軟,產出已連續第7個月出現減產,企業為刺激銷售,調整價格,致7月PMI指數來到49.4,較6月增加0.1點,為連續第3個月低於榮枯線的門檻。
在領先指標走勢方面,2019年6月日本領先指標93.3點,較5月減少1.6點,其中僅新住宅開工面積、中小企業銷售預測等指標呈現上揚外,其餘包括新徵才人數(不含大學畢業)、最終需要財在庫率等指標皆呈現衰退。因此,展望日本未來經濟表現,領先指標之3個月移動平均來到94.7點,較5月減少0.8點;而7個月移動平均來到95.7點,較5月減少0.7點。而IHS Markit 8月份的最新預測,較7月預測增加0.31個百分點,2019年經濟成長率預測值為1.06%。

中國

依據中國國家統計局公布2019年7月全國規模以上(主要業務收入在2,000萬元及以上的工業企業)工業增加值年增率為4.8%,較6月減少1.5個百分點,創17年半的新低,其中電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業年增率達6.9%,採礦業及製造業分別成長6.6%及6.4%。在消費方面,2019年7月社會消費品零售總額達3兆3,073億人民幣,較2018年同期成長7.6%,其中餐飲收入及商品零售年增率分別為9.4%及7.4%,皆為今年4月以來的新低。在投資方面,2019年1-7月固定資產投資(不含農戶)年增率5.7%,較1-6月年增率減少0.1個百分點,其中民間固定資產投資年增率5.4%,較1-6月年增率減少0.3個百分點。另海關總署公布2019年7月貿易額達3,980.0億美元,較2018年同期減少0.8%,其中出口額為2,215.3億美元較去年同月成長3.3%,進口額為1,764.8億美元,衰退5.6%,前三大出口地區為美國(占總出口比重為17.5%)、歐盟(17.3%)及東協(13.8%),合計出口占比達48.6%。
在生產與商業活動方面,7月中國製造業PMI分項指標僅原材料庫存及供應商配送時間等指標較6月下滑外,其餘指標皆呈現上揚,PMI指標為49.7%,較7月增加0.3個百分點,若再從企業規???,大型企業PMI為50.7%,較6月增加0.8個百分點,中、小型企業PMI為48.7%及48.2%,皆較6月減少0.4及0.1個百分點;非製造業活動方面,因新訂單及業務活動預期較6月衰退,其餘包括投入價格、從業人數等所有指標皆表現優於6月,致整體非製造業商務活動指數來到53.7%,較6月減少0.5個百分點,顯示製造業及非製造的PMI分處於榮枯線下及上方,呈現分歧走勢。而IHS Markit 8月份最新預測,較7月份預測減少0.03個百分點,2019年經濟成長率為6.20%的水準。

韓國

韓國貿易產業暨能源部公布韓國2019年7月出口為461.4億美元,較2018年同月減少11.0%;進口為437.0億美元,減少2.7%。與2018年7月出口項目相較,汽車成長21.6%,家電成長2.2%及汽車零組件成長1.9%外,包括無線通訊機器、半導體、電腦、鋼鐵、石油化學及石油製品等減幅在兩位數。主要出口市場方面,僅對越南、東協及歐盟出口成長7.8%、0.5%及0.3%外,另對中東、中南美、中國出口衰退幅度達兩位數,分別為-36%、-23.6%及-16.3%。
在其他經濟數據方面,包括2019年7月CPI年增率為0.6%,較6月減少0.1個百分點;失業率3.9%,與6月減少0.1個百分點;製造業受到美中貿易戰影響,北美、歐、日本等國需求疲軟,新出口訂單出現近6年來最大減幅,產量出現連續9個月的減產,使得7月PMI指數降至47.3點,較6月減少0.2點。依據IHS Markit最新預測,對南韓2019年經濟成長年增率,維持7月看法,來到1.41%的水準。

東協

在2019年7月製造業情勢方面,新加坡因新訂單、工廠產出,以及新出口持續成長,致7月PMI指標較6月增加0.2點來到49.8,為連續第3個月跌至榮枯線之下;菲律賓製造業雖然新出口訂單出現連續第2個月下降,然在國內需求大幅成長下,帶動整體訂單出現6個月以來最強勁成長,銷售額、就業及投入購買的增加,使得7月製造業PMI為52.1,較6月增加0.8點;印尼製造業雖然新出口銷售為2017年10月以來最快增速,但整體需求仍呈疲弱下,成品庫存增加,產量出現下滑,就業人數出現14個月以來首次下降,致7月份製造業PMI來到49.6,較6月減少1.0點;泰國因需求疲軟導致產出放緩,新訂單成長為4個月以來新低,商業信心跌至10個月以來新低,7月製造業PMI為50.3,較6月減少0.3點;馬來西亞雖然國外需求回升使得產出增加,但整體需求疲軟阻礙企業增加勞動雇用,7月製造業PMI為47.6,較6月減少0.2點;越南雖受美中貿易戰緊張局勢,新出口訂單增速為44個月以來的新低,但整體訂單的成長,使得產出為8個月以來新高,7月製造業PMI為52.6,較6月增加0.1點。
各國官方公布最新經濟數據方面,新加坡2019年7月貿易額較去年同月衰退6.0%,其中出口年減5.8%,進口年減6.3%。菲律賓公布2019年6月出口及進口額為60.1及84.8億美元,較去年同月增加1.5及減少10.4%;7月CPI年增率為2.4%,是2017年1月以來新低,與2017年7月值相同。印尼公布2019年7月出進口額分別為154.5及155.1億美元,較去年同期衰退5.1%及15.2%。泰國2019年7月CPI年增率為1.0%,較6月增加0.1個百分點。馬來西亞2019年6月出口及進口分別772億及659億馬幣,較2018年同月衰退3.1%及9.2%。越南1-7月出口及進口分別為1,451.3及1,433.4億美元,分別較2018年同期成長7.5%及8.3%。依據IHS Markit 8月最新預測,除新加坡、泰國及菲律賓GDP年增率分別下修0.82、0.03及0.05個百分點來到0.56%、3.33%及5.85%,以及印尼GDP成長預測上修0.1個百分點,來到5.04%外,其餘如馬來西亞、越南等東南各國的經濟成長預測仍維持7月份看法,分別為4.40%及6.57%的水準。

二、國內情勢

首先在對外貿易方面,儘管訂單轉移效應持續發酵,然美中貿易紛擾拖累全球經濟成長,主要國家製造業活動降溫、國際原物料價格疲軟與傳統貨品廠商買氣保守觀望,使得7月我國對外出口金額年增率為-0.53%,出口再度由正轉負。主要貨品中儘管電子零組件需求增加,但因比較基期墊高致使年增率成長限縮,加上原物料行情走低及買氣不振,令基本金屬及其製品、橡塑膠及其製品與化學品等出口貨品年增率皆已連續9個月負成長。惟受訂單轉移效應,帶動資通與視聽產品年增率仍維持雙位數成長;進口方面,就貿易結構來看,受到原油進口價格年增率下滑,令農工原料進口年減幅度擴大,加上小客車需求減少,使得消費品年增率略減,資本設備進口成長亦由紅轉黑,令7月進口年增率再度由正轉負,由上月6.56%下滑至-5.42%??傆?019年1至7月出口較2018年同期減少2.97%,進口減少0.81%,出超為234.88億美元,減幅15.73%。
國內生產方面,儘管美中貿易摩擦壓抑全球經濟成長動能,國際原物料價格走緩,機械設備買氣保守觀望,令傳統產業需求依舊疲弱,所幸資訊電子業表現亮眼,使得7月工業生產指數由負轉正。在製造業主要行業中,電腦電子產品及光學製品業因受惠於廠商轉移生產基地,使得國內伺服器、交換器、路由器等產能顯著提升,令7月電腦電子產品及光學製品業生產指數年增率34.82%,已連續第10個月雙位數成長;時序進入消費性電子新品備貨旺季,半導體高階製程需求強勁,使得電子零組件業年增4.83%,為近9個月以來最大增幅,也是推升製造業生產指數之主要貢獻。7月工業生產指數較2018年同期成長3.03%,其中製造業成長3.07%,指數由負轉為正成長??傆?019年1至7月工業生產指數104.29,較2018年同期減少1.66%;其中製造業減少1.79%。
在內需消費方面,受惠於領導車商車型改款後銷售增溫,加上車商趕在民俗月前舉辦多項活動刺激買氣,使得汽機車零售業年增18.79%,成長幅度創今年以來新高。暑假出遊對於零售通路在休閒食品、飲料冰品等買氣有所助益,加上超市與量販業者因應中元節檔期而推出活動來拉抬業績,使得綜合商品零售業年增6.10%,7月整體零售業營業額與2018年同期相比成長6.66%,成長幅度為去年3月以來新高;餐飲業部分,受惠於暑假旅遊聚餐旺季,加上天氣炎熱帶動冰冷飲銷售,7月營業額與2018年同期相比成長4.99%??傆?019年1至7月零售業營業額較2018年同期成長2.39%;餐飲業成長4.94%。
物價方面,受到蔬果供應量回穩,使得蔬菜與水果價格年增率與上月相比明顯縮小,加上近期雞蛋生產量過剩,造成蛋價處於低檔,帶動權重最大食物類價格由上月3.36%下滑至1.71%,令7月整體CPI年增率從0.85%下滑至0.40%,核心CPI年增率從0.47%微幅滑落至0.34%;WPI方面,受到化學材料及其製品與藥品、電子零組件、基本金屬價格下跌所致,使得國產內銷品價格年減率幅度擴大,加上新臺幣計價的進口物價與出口物價年減幅度亦同步增加,令7月整體WPI年增率跌幅擴大,從上月-2.07%下滑至-3.42%,連續三個月負成長態勢??傆?019年1至7月CPI為0.54%;WPI為-0.47%。
勞動市場方面,受畢業季衝擊,大批畢業生投入職場,且受到景氣擴張力道趨緩影響,工作場所業務緊縮或歇業、對原有工作不滿而失業的人數亦同步增加,7月失業率3.82%,與上月相比增加0.09個百分點,較去年同月增加0.01個百分點??傆?019年1至7月平均失業率為3.70%。在薪資方面,6月平均薪資為48,286元,較2018年同月減少0.44%,6月經常性薪資為41,782元,較2018年同月增加2.38%,若以今年上半年平均情況觀察,在扣除物價上漲因素後,前6月平均實質經常性薪資為40,743元,較2018年同期增加1.75%。
在國內金融市場方面,市場資金趨向寬鬆,7月金融業隔夜拆款利率最高為0.193%,最低為0.179%,加權平均利率為0.185%,較上月下降0.017個百分點,較2018年同期減少0.003個百分點。而股市方面,儘管受惠於G20川習會美中兩國重啟貿易協商,可望拉抬臺股表現,然隨著美國總統川普表示可能對另外價值3,250億美元的中國進口商品加徵關稅,使得美中貿易衝突再度升溫,所幸國內龍頭企業營運展望優於預期,加上美國聯準會官員支持近期內降息維持擴張動能,帶動臺股上漲,臺灣加權指數7月底收在10,823.81點,上漲0.87%,平均日成交量為1,171.21億元。匯率方面,儘管聯準會如預期降息1碼,然受到主要國家經濟數據不佳引發市場對未來景氣擔憂,加上美中關係混沌未明,使得7月新臺幣兌美元呈現先貶後升走勢,月底匯率收在31.096美元,貶值0.08%。

三、展望

觀察近期國際經濟情勢,儘管美國消費支出強勁,然諸多不確定因素影響企業信心,使得企業投資放緩,美國今年第二季經濟成長表現明顯較上季趨緩。中國方面,受到美中貿易戰衝擊,中國內外需和投資表現欠佳,中國第二季經濟成長創下1992年以來最低增速。歐元區方面,製造業景氣惡化,歐元區第二季經濟成長逾五年來最弱表現。整體而言,美國、中國大陸與歐元區第二季的經濟成長均同步下滑,全球經濟持續籠罩在不確定氛圍中。
在國內方面,儘管全球經濟需求轉弱、國際原物料價格行情疲軟、傳統貨品買氣保守觀望,使得出口再度由紅翻黑,外銷訂單連9個月負成長。然受惠於訂單轉移效果持續發酵,加上電子機械業受惠於消費性電子進入新品備貨旺季,帶動相關產業廠商訂單成長,配合高效能運算、物聯網、智慧型手機、5G基礎建設加速等因素拉抬,使得7月工業生產指數由負轉正,惟主要國家貿易衝突未解,導致市場景氣能見度相對有限,使得製造業廠商對於當前景氣與未來展望看法出現分歧,廠商對當月景氣看法較為樂觀,對未來半年景氣則較上月看法相對悲觀。
服務業方面受惠於貨物稅減免及節能家電補助,推升消暑家電銷售業績,且時序進入傳統民俗月前,車商全力衝刺新車銷售,使得7月新車銷售亮眼,拉抬零售業者對當月景氣看法轉好,加以股市成交動能強勁、臺商回流商機逐漸發酵亦帶動相關金融業者表現,然美中貿易衝突未解,市場對於景氣下滑的擔憂仍存,需求力道不振恐削弱通路接單表現,且國內外政經局勢混沌不明,影響投資市場氣氛與消費信心,使得業者對未來半年景氣看法仍以持平居多。
營建業方面受惠於傳統民俗月前的交屋潮,加上工作天數較上月多,且重劃區推案亦帶動整體六都購屋氛圍等因素,推升當月整體房市成交量的表現,然受到短期景氣波動影響,廠務機電工程表現疲弱,訂單能見度降低,且買賣雙方對價格存在差距、房市供給壓力未除等,影響營建業廠商對當月及未來半年景氣看法仍偏向保守居多。
根據本院調查結果,7月製造業營業氣候測驗點轉為上揚,服務業營業氣候測驗點連二個月下跌,營建業為連續第三個月的上揚態勢。
在製造業調查部分,根據本院對製造業廠商所做2019年7月問卷結果顯示,認為當(7)月景氣為「好」比率為30.8%,較上月24.8%增加6.0個百分點,認為當月景氣為「壞」的比率則為22.5%,較上月33.3%減少10.8個百分點,其中以成衣及服飾業、橡膠製品業與育樂用品業廠商對當月景氣看好較高;由整體廠商對未來半年景氣看法加以觀察,看好廠商由上月的25.3%減少3.3個百分點至當月的22.0%,看壞比率由上月的18.4%增加5.5個百分點至當月的23.9%,其中以紡織業、皮革毛皮製品業與運輸工具業廠商對未來半年景氣看壞比例超過5成,其餘廠商對未來半年景氣以持平看待。
將上述製造業對當月及未來半年景氣看法比率之調查結果,經過本院模型試算後,2019年7月製造業營業氣候測驗點為95.30點,較上月修正後之93.07點增加2.23點。
在服務業調查部分,對當(7)月景氣看好比例較高者為保險業與證券業,看壞比例較高者為餐旅業與運輸倉儲業,其餘產業對當月景氣多以持平看待;在未來半年看法的部分,則以保險業與批發業對於未來半年景氣看壞比例較高。
將上述服務業對景氣看法調查結果,經過本院模型試算後, 2019年7月服務業營業氣候測驗點為92.05點,較上月修正後之92.35點減少0.30點,呈現連續二個月下跌態勢。
在營造業方面,雖然土木標工程款挹注有所增加,且下半年公建趕工速度漸趨提升,然而廠務機電工程表現卻是疲弱,以及新建開工多提前反應完畢,且不動產開發商與業主對於工期配合不若原先積極,對於建築、裝修等工程表現難免受到波及,故營造業不管是2019年7月或是未來半年,廠商看法多為持平態勢。
而不動產業方面,2019年7月六都建物買賣移轉件數較6月成長20.0%,主要是受惠於多數買盤趕在農曆7月前、總統大選干擾效應浮現前釋出,加上大批交屋潮的挹注;而未來半年不動產業者認為景氣好轉比例仍有限,看法多落於持平與轉差,反映年底前政經走勢、貿易戰難以預測,因而市場購屋意願恐轉趨保守觀望,更何況賣方開價有趨硬的態勢。
將上述營建業對景氣看法調查結果,經過本院模型試算後,本次營建業2019年7月營業氣候測驗點為97.83點,較6月之96.86點上揚0.97點,為連續第三個月的上揚。

四、綜合分析判斷

本院各產業研究人員根據廠商問卷調查及工業產銷等相關資訊,對個別產業未來半年之景氣趨勢綜合判斷如下:

● 7月轉壞,未來半年較7月看壞之產業:
機械設備製造修配業、金屬工具機業、產業機械業

● 7月轉壞,未來半年較7月看好之產業:


● 7月轉壞,未來半年維持持平之產業:
紡紗業、人造纖維製造業、金屬建築結構及組件業、電力機械、電力機械器材製造

● 7月持平,未來半年較7月看壞之產業:
陶瓷及其製品、電線電纜、汽車零件、批發業

● 7月持平,未來半年較7月看好之產業:
成衣及服飾、非金屬礦物、水泥及其製品、通信機械器材、電子零組件業

● 7月持平,未來半年仍維持持平之產業:
總製造業、屠宰業、不含酒精飲料、飼料業、紡織業、織布、木竹製品業、紙業、化學工業、塑橡膠原料、石油及煤製品、橡膠製品、鋼鐵基本工業、金屬製品、金屬模具、電子機械、視聽電子產品、資料儲存及處理設備、精密器械、營建業、一般土木工程業、電信服務業、運輸倉儲業

● 7月轉好,未來半年較7月看壞之產業:
皮革毛皮製品、運輸工具業、汽車製造業、機車零件製造業、餐旅業

● 7月轉好,未來半年較7月看好之產業:
自行車製造業、自行車零件製造業

● 7月轉好,未來半年仍維持持平之產業:
食品業、冷凍食品、製油、製粉及碾穀、印刷業、石化原料、化學製品、塑膠製品、玻璃及其製品、螺絲及螺帽、家用電器、機車製造業、育樂用品業、建築投資、零售業、銀行業、證券業、保險業

 

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